US Bond Yield: இந்திய பங்குச்சந்தைக்கு புது சிக்கல்! பின்னணியில் அமெரிக்க பத்திரங்களா?

அமெரிக்காவில், அரசாங்கப் பத்திரங்களின் வருவாய் (yield) வரலாறு காணாத அளவுக்கு உயர்ந்துள்ளது. இது இந்திய பங்குச்சந்தைக்கு ஒரு பெரிய ஆபத்தாக மாறியுள்ளது. இந்த நிலைமை, வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்களை இந்தியாவிலிருந்து தங்கள் பணத்தை வெளியே எடுக்கத் தூண்டலாம்.

இந்தியப் பங்குச்சந்தை

இந்தியாவின் 145 கோடி மக்கள் தொகையில், 21 கோடிக்கும் அதிகமானோர் நேரடியாகப் பங்குச்சந்தையில் முதலீடு செய்கிறார்கள். நாட்டின் பொருளாதாரம் இப்போது பங்குச்சந்தையுடன் பின்னிப் பிணைந்துள்ளது என்று சொல்வது மிகையாகாது. ஆனால், கடந்த இரண்டு ஆண்டுகளாகப் பங்குச்சந்தையானது முதலீட்டாளர்களுக்குப் பெரிய லாபத்தைத் தரவில்லை. பல நாட்கள் கடந்தும், பங்குச்சந்தை எந்தப் புதிய சாதனையையும் படைக்கவில்லை என்பது குறிப்பிடத்தக்கது.

வரி விதிப்பு அச்சுறுத்தல்

இப்போது, அமெரிக்கா தரப்பிலிருந்து பங்குச்சந்தைக்கு மற்றொரு அச்சுறுத்தல் உருவாகியுள்ளது. இது வரி விதிப்பு சம்பந்தப்பட்ட அச்சுறுத்தலோ அல்லது தடை விதிப்பது போன்றதோ அல்ல. உண்மையில், அமெரிக்காவில் அரசுப் பத்திரங்களின் வருவாய் (yield) பல தசாப்தங்களில் இல்லாத அளவுக்கு சாதனை அளவை எட்டியுள்ளது. அதே நேரத்தில், ஜப்பானியப் பத்திரங்களின் வருவாயும் 30 ஆண்டுகளில் இல்லாத அளவுக்கு உயர்ந்துள்ளது.

அமெரிக்க ஃபெடரல் ரிசர்வ்

மறுபுறம், இந்திய அரசுப் பத்திரங்களின் வருவாயும் பங்குச்சந்தையை விட அதிக வருமானத்தை அளிக்கிறது. மேலும், அமெரிக்க ஃபெடரல் ரிசர்வ் தொடர்ந்து வட்டி விகிதங்களை கடுமையாக்கப் போவதாக சமிக்ஞை அளித்து வருகிறது. இது பங்குச்சந்தையில் ஒரு பெரிய சரிவுக்கு காரணமாக அமையலாம். இந்த விஷயங்களை விரிவாகப் பார்ப்போம்.

அரசுப் பத்திரங்களின் வருவாய்

உலகின் மிகப்பெரிய பத்திர சந்தையில் இப்போது எச்சரிக்கை மணி ஒலிக்கிறது. 10 ஆண்டு கால அமெரிக்க அரசுப் பத்திரங்களின் வருவாய் (yield) கிட்டத்தட்ட மூன்று ஆண்டுகளில் இல்லாத அளவுக்கு 4.81% ஆக உயர்ந்துள்ளது. இது 5%ஐ நெருங்கினால், ஏற்கனவே நிலையற்றதாக இருக்கும் பங்குச்சந்தை மேலும் கொந்தளிப்பாக மாறும்.

இந்திய அரசுப் பத்திரங்களின் விலை சரிவு

புதன்கிழமை காலை, இந்திய அரசுப் பத்திரங்களின் விலை சரிந்தது, மேலும் அதன் வருவாய் (yield) சிறிது நேரத்திற்கு 7% ஐ தாண்டியது. உலகளாவிய கடன் விற்பனை மற்றும் அதிகரித்து வரும் எண்ணெய் விலை ஆகியவை முதலீட்டாளர்களின் மனநிலையைப் பாதிக்கிறது. வளர்ந்த நாடுகளில் வருவாய் அதிகரிப்பது, வளரும் சந்தைகளில் உள்ள கடன்களின் கவர்ச்சியைக் குறைத்து, மூலதனம் வெளியேற வழிவகுக்கும்.

பிரென்ட் கச்சா எண்ணெய் விலை உயர்வு

பிரென்ட் கச்சா எண்ணெய் விலை உயர்வு, இந்தியாவில் பணவீக்கம் மற்றும் நிதிப் பற்றாக்குறை அபாயத்தை அதிகரித்துள்ளது. சந்தை இப்போது அமெரிக்க ஃபெடரல் ரிசர்வ் மற்றும் இந்திய ரிசர்வ் வங்கி ஆகிய இரண்டிலிருந்தும் கடுமையான பணவியல் கொள்கையை எதிர்பார்க்கிறது. ஜப்பானின் 10 ஆண்டு பத்திர வருவாய் 3%க்கு மேல் உயர்ந்துள்ளது, இது 30 ஆண்டுகளில் இல்லாத உச்சமாகும். ஆஸ்திரேலியாவின் 10 ஆண்டு பத்திர வருவாய் 5.198%ஐ எட்டியுள்ளது, இது 15 ஆண்டுகளில் இல்லாத உச்சமாகும்.

இந்திய அரசுப் பத்திரங்களின் வருவாய்

இந்த விற்பனைச் சரிவிலிருந்து இந்தியாவும் தப்பவில்லை. புதன்கிழமை, 10 ஆண்டு கால இந்திய அரசுப் பத்திரங்களின் வருவாய் மூன்று மாதங்களில் முதல் முறையாக 7% ஐ சிறிது நேரம் தாண்டியது. பிரிட்டனில் 30 ஆண்டு கால கடன் செலவு கடந்த 30 ஆண்டுகளில் இல்லாத அளவுக்கு உயர்ந்துள்ளது. அதே நேரத்தில், ஜெர்மனி மற்றும் பிரான்சில் 10 ஆண்டு கால பத்திர வருவாய் முறையே 2011 மற்றும் 2008 ஆம் ஆண்டு நிலைகளை எட்டியுள்ளது. அமெரிக்காவில், ஆகஸ்ட் தொடக்கத்தில் 30 ஆண்டு கால பத்திர வருவாய் 2007க்குப் பிறகு இல்லாத உச்சத்தை எட்டியது.

பத்திரங்களின் வருவாய் ஏன் அதிகரிக்கிறது?

அதிகரிக்கும் கடன் சுமை: இந்த வருவாய் உயர்வுக்கு முக்கிய காரணம், பெரிய பொருளாதார நாடுகள் அதிக அளவில் கடன் வாங்குவதுதான். சமீபத்திய ஆண்டுகளில், அமெரிக்கா உட்பட பல நாடுகள் பற்றாக்குறை செலவினங்கள் மூலம் தங்கள் கடனை கணிசமாக அதிகரித்துள்ளன. அமெரிக்காவின் கடன் இப்போது 40 டிரில்லியன் டாலரை எட்டியுள்ளது.

அமெரிக்காவின் மத்திய அரசு கடன்

அமெரிக்காவின் மத்திய அரசு கடன் முதல் முறையாக 40 டிரில்லியன் டாலரைத் தாண்டியுள்ளது. 2025 ஜனவரியில் டொனால்ட் டிரம்ப் மீண்டும் ஆட்சிக்கு வந்ததிலிருந்து, அமெரிக்காவின் மொத்த கடன் 3.8 டிரில்லியன் டாலர் அதிகரித்துள்ளது. இதற்கு முன், ஜோ பைடனின் நான்கு ஆண்டு காலத்தில் கடன் சுமார் 8.5 டிரில்லியன் டாலர் உயர்ந்திருந்தது. மேலும், AI தொழில்நுட்பத்தின் வளர்ச்சியும் இந்தப் பத்திர சந்தையில் கூடுதல் அழுத்தத்தை ஏற்படுத்துகிறது. முன்னணி டெக் நிறுவனங்கள் டேட்டா சென்டர்கள் மற்றும் மாடல்களில் முதலீடு செய்ய அதிகளவில் கடன் வாங்குவதால், சந்தையில் பத்திரங்களின் சப்ளை அதிகரிக்கிறது.

உலகளாவிய கார்ப்பரேட் பத்திரங்கள்

கடன் தேவை அதிகரிக்கும்போது, கடன் கொடுப்பவர்கள் அதிக வட்டி விகிதங்களைக் கோரலாம், இது பத்திரங்களின் வருவாயை (yield) உயர்த்துகிறது. ராய்ட்டர்ஸ் அறிக்கையின்படி, ஐந்து பெரிய AI ஹைப்பர்ஸ்கேலர் நிறுவனங்களான ஆல்பபெட், அமேசான், மெட்டா, மைக்ரோசாப்ட் மற்றும் ஆரக்கிள், டேட்டா சென்டர்கள் மற்றும் மாடல்களில் முதலீடு செய்ய இந்த ஆண்டு ஏற்கனவே 220 பில்லியன் டாலர் கடன் பத்திரங்களை வெளியிட்டுள்ளன. இது கடந்த ஆண்டின் மொத்த அளவை விட இரண்டு மடங்கு அதிகம்.

கார்ப்பரேட் பத்திர வெளியீட்டை ஊக்குவித்தல்

AI தொடர்பான கடன், உலகளாவிய கார்ப்பரேட் பத்திர வெளியீட்டை ஊக்குவித்துள்ளது. இது 2026-ல் இதுவரை இல்லாத அளவுக்கு 4.9 டிரில்லியன் டாலரை எட்டியுள்ளது, இது கடந்த ஆண்டை விட 14% அதிகம். மேலும், பிப்ரவரியில் தொடங்கிய அமெரிக்க-ஈரான் மோதலில் எந்த தளர்வும் இல்லை. இது மத்திய கிழக்கில் பதற்றத்தை உருவாக்கி, எரிபொருள் விலை உயரும் அபாயத்தை ஏற்படுத்தியுள்ளது. குளிர்காலத்திற்கு முன்பு கையிருப்பு குறைவதாலும், எரிபொருள் தேவை அதிகரிப்பதாலும் இது உலகளாவிய பணவீக்கத்தை நேரடியாக பாதிக்கும்.

வட்டி விகிதங்கள் உயரலாம்

ஈரானின் வர்த்தக கூட்டாளிகள் மீது தடைகள் மற்றும் புதிய வரி விதிப்பு அச்சுறுத்தல்கள் உட்பட அமெரிக்க நிர்வாகத்தின் கொள்கைகள், விலைகளை வேகமாக உயர்த்தக்கூடும். இந்தச் சூழலில், பணவீக்கம் 2%க்கு திரும்புமென கொள்கை வகுப்பாளர்கள் உறுதியாக நம்பவில்லை என்றால், அமெரிக்க மத்திய வங்கி 'சில நடவடிக்கை எடுக்க வேண்டும்' என்று ஃபெட் தலைவர் கெவின் வார்ஷ் கூறியுள்ளார். பணவீக்க அழுத்தத்தைக் குறைக்க வட்டி விகித உயர்வு தேவைப்படலாம் என்பதை அவரது பேச்சு காட்டுகிறது. வட்டி விகித உயர்வுக்கான வாய்ப்பு, ஒரு வாரத்திற்கு முன்பு 41% ஆக இருந்தது, இப்போது 66% ஆக உயர்ந்துள்ளது என அதிகாரப்பூர்வ CME FedWatch தரவுகள் தெரிவிக்கின்றன.

இந்தியப் பங்குச்சந்தை ஏன் அச்சுறுத்தலுக்கு உள்ளாகியுள்ளது?

வெளிநாட்டு முதலீட்டாளர்கள் வெளியேறும் அபாயம்: அமெரிக்காவின் பாதுகாப்பான பத்திரங்கள் எந்த ரிஸ்க்கும் இல்லாமல் 5% வருமானம் தரும்போது, வெளிநாட்டு நிறுவன முதலீட்டாளர்கள் (FIIs) இந்தியாவைப் போன்ற வளரும் சந்தைகளிலிருந்து நிதியை எடுத்து அமெரிக்கப் பத்திரங்களில் முதலீடு செய்கின்றனர். மதிப்பீடுகளில் சரிவு: அதிக பத்திர வருவாய், பங்குச்சந்தையின் கவர்ச்சியைக் குறைக்கிறது. இது, இந்தியப் பங்குகளின் அதிக P/E மதிப்பீடுகள் மீது அழுத்தத்தை உருவாக்குகிறது.

இந்தியாவுக்கான சிக்கல்

கார்ப்பரேட் கடன் செலவு அதிகரிப்பு: இந்தியப் பத்திரங்களின் வருவாய் 7%ஐத் தாண்டியுள்ளதால், உள்நாட்டு நிறுவனங்கள் வங்கிகள் மற்றும் பத்திரச் சந்தையிலிருந்து மூலதனம் திரட்டுவது அதிக செலவு மிக்கதாகிறது. இது நிறுவனங்களின் நிகர லாப வரம்புகளைப் பாதிக்கலாம். இந்தியாவுக்கு மற்றொரு பிரச்சனை எண்ணெய்: மத்திய கிழக்கில் நடக்கும் மோதல் எரிபொருள் விலையை உயர்த்துகிறது. எண்ணெய் விலை அதிகமாக இருந்தால், இந்தியாவின் இறக்குமதி சார்பு காரணமாக, நாடு அதிக பணவீக்கத்தைச் சந்திக்க நேரிடும். இது கார்ப்பரேட் லாபத்தில் அழுத்தத்தை உருவாக்கும்.

முதலீட்டாளர்கள் செய்ய வேண்டியது

ரூபாயின் மீது அழுத்தம்: அதிக வருவாய் தரும் அமெரிக்க சொத்துக்களை நோக்கிய நகர்வு, இந்திய ரூபாய் போன்ற வளரும் சந்தைகளின் நாணயங்கள் மீதும் அழுத்தத்தை ஏற்படுத்தும். ரூபாயின் மதிப்பு சரிவது, இறக்குமதி செய்யப்படும் கச்சா எண்ணெய் போன்ற பொருட்களை இன்னும் விலை உயர்ந்ததாக மாற்றும். முதலீட்டாளர்கள் என்ன செய்ய வேண்டும்: இந்தச் சூழலில், இந்திய முதலீட்டாளர்கள் அதிக விலை கொண்ட மற்றும் அதிக கடன் உள்ள பங்குகளைத் தவிர்க்க வேண்டும். வலுவான நிதிநிலை, பூஜ்ஜியம் அல்லது குறைந்த கடன் மற்றும் தொடர்ச்சியான பணப்புழக்கத்தை உருவாக்கும் நிறுவனங்களில் கவனம் செலுத்துவதே மூலதனத்தைப் பாதுகாக்க சிறந்த வழியாகும். குறிப்பு: பங்குச்சந்தை முதலீடுகள் அபாயகரமானவை. ஏசியாநெட் நியூஸ் தமிழ் முதலீட்டை ஊக்குவிக்கவில்லை. இந்த அறிக்கை தகவல் நோக்கத்திற்காக மட்டுமே. சந்தையில் முதலீடு செய்வதற்கு முன் நிபுணர்களின் ஆலோசனையைப் பெறவும்.